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A dívida em pesos chama mais uma vez a atenção do mercado pela possibilidade de Sergio Massa se impor no segundo turno. Assim, com a projeção de inflação elevada para os meses vindouros e a possibilidade de desdobramento cambial, um novo jogo se abre para os investidores. O jornal Ámbito consultou especialistas para saber qual estratégia tomar: atrelado ao dólar (dólar linked), dual ou atrelado ao CER (Coeficiente de Estabilização de Referência).

Dívida em pesos e possibilidade de vitória do governismo

Um relatório do IEB Research indicou que a curva CER apresentou avanços significativos, especialmente nos títulos com vencimentos posteriores a 2025, o que implica que "a inflação continuará elevada no curto prazo, dados os incentivos eleitorais do partido no poder para continuar com uma política fiscal e monetária expansiva face ao segundo turno".

A este respeito, revelaram no seu último relatório que depois do colapso dos dólares financeiros e da relativa calma que mostram atualmente, em parte graças à liquidação dos exportadores devido ao dólar diferencial, "o mercado poderia estar optando por se posicionar em títulos em pesos para fazer uma taxa no curto prazo que possa proporcionar um retorno em dólares interessantes".

Em relação aos possíveis cenários apresentados por esta eleição, para este relatório, a vitória do partido no poder esclareceria muitas incertezas para a dívida em pesos, tornando-o o cenário mais construtivo para este tipo de ativos.

Caso contrário, segundo o IEB, a proposta de dolarização, que na semana passada foi ratificada pelo candidato do LLA, "implicaria que a dívida em pesos se tornaria comparável à atual dívida em dólares fortes que opera com paridades em torno de 30% contra paridades de 100% do primeiro. Esta diferença de paridades sugere que é difícil que os títulos em pesos não sofram perdas de capital no caso de conversão para dólares."

Outro relatório da Adcap Research indica que após as eleições gerais e a probabilidade de Sergio Massa vencer na segunda volta, as preocupações do mercado sobre a dolarização imediata diminuíram significativamente. O relatório estimou que o esperado salto cambial implícito nos preços dos títulos (dólar linked e atrelado ao RCE) caiu de um máximo de 93% para os atuais 60%.

Opções para investir em títulos em pesos

Tanto em seu portfólio conservador moderado quanto agressivo, Maximiliano Donzelli, Head of Research da IOL investonline, recomenda ter 10% do total investido no Título Dólar Linked TV24: "É um título vinculado ao câmbio oficial da TV24, com o objetivo de começar a construir cobertura contra o tipo de câmbio face ao cenário de incerteza que se coloca para dezembro deste ano. O título TV24 com vencimento em abril de 2024, paga o seu capital no vencimento e tem uma duração aproximada de 0,61".

Para Juan Pedro Mazza, estrategista de renda fixa da Cohen, "os títulos CER parecem baratos e a divisão da taxa de câmbio ainda não está nos preços de mercado". Levando em consideração taxa, prazo e liquidez, ele destacou os títulos TX24, T4X4 e T2X5 como seus preferidos. Em particular, destacou o título CER de fevereiro de 2025 (T2X5) por sua alta taxa real de 8% e maturidade estratégica no início de 2025, o que "permite capitalizar totalmente a alta inflação argentina de 2024".

Ao mesmo tempo, mencionou que, diante das tensões cambiais não resolvidas, também recomenda a incorporação de instrumentos vinculados ao dólar como proteção contra os riscos da implementação do programa. Para tanto, recomendou o título dual para agosto (TDG24) e o título indexado ao dólar para março de 2025 (TV25).

A Adcap, por sus vez, acredita que o mercado procurará aumentar as suas posições de cobertura antes da segunda ronda. Portanto, recomendaram a troca de obrigações indexadas à inflação de volta por obrigações duais, como TDA24 e TDG24, para capturar um potencial retorno adicional de cerca de 20%.

"Mantemos a nossa preferência por títulos duais (que cobrem o maior de ambos os riscos), dado que são apenas 1% ou 2% mais caras que os títulos indexadas ao dólar, mas esperamos que sejam muito mais procuradas pelos investidores, especialmente se o mercado começa a traduzir em preços mais altos algum tipo de divisão cambial", encerraram.

Fonte: Ámbito

O DNIT alerta que devido às obras de ampliação de capacidade, restauração e eliminação de pontos críticos da BR-163/SC as equipes iniciaram sistema de PARE e SIGA, entre o km 2 e o km 3, em direção ao porto internacional de cargas de Dionísio Cerqueira. No local, o tempo estimado de espera é de aproximadamente 20 minutos. O sistema deve operar pelos próximos 30 dias.

O trecho com PARE e SIGA inicia nas proximidades da rua Alfredo Marquesini e segue até a rua Visconde de Taunay. A ação é necessária para realizar serviços de terraplenagem no segmento. Para que os serviços sejam executados de forma adequada e segura para todos os envolvidos, o trânsito nos locais está fluindo em uma pista com sentidos alternados. O segmento está sinalizado com cones, placas e demais dispositivos de sinalização.

A rodovia ainda tem outros pontos com operações em PARE e SIGA:

Em Guaraciaba:

• PARE e SIGA – 24 horas - em apoio a atividades de terraplanagem e supressão vegetal, com tempo de espera de aproximadamente 20 minutos, entre os km 86,6 e km 88,6. Duração: até 30 de novembro.

• PARE e SIGA - diurno em apoio a atividades complementares, com tempo de espera de aproximadamente 20 minutos, entre o km 90,62 e o km 91,2. Duração: até 30 de novembro.

Em Guarujá do Sul:

• PARE e SIGA – 24 horas - em apoio a atividades de obras no trevo de acesso ao município de Guarujá do Sul, entre o km 109,22 e o km 110,22, com tempo de espera de aproximadamente 30 minutos. Duração: até 9 de novembro.

Nesta segunda-feira, em comemoração ao Dia do Bancário, o mercado do dólar blue não funcionou e não houve cotação para esse tipo de câmbio ilegal. Porém, na sexta-feira fechou em $ 925, mesmo preço do dia anterior. Depois de ter saltado para $ 1.100 na terça-feira, 23 de outubro, após as eleições gerais, o blue caiu $ 175, chegando a tocar $ 905 em valor intradiário. Com esta dinâmica, face ao segundo turno, investidores questionam-se como se manterá esta taxa de câmbio até 19 de novembro. Os analistas antecipam isso.

O diretor da CyT Economic Advisors, Camilo Tiscornia, destaca que, "no período que antecedeu as eleições anteriores houve muito medo e isso fez com que a taxa de câmbio disparasse" naquela altura. Assim, descreve um fenômeno de reação exagerada (conhecido como "overshooting") no mercado do dólar blue causado pela incerteza eleitoral, que levou o dólar a estabelecer um valor recorde intradiário em torno de $ 1.125.

Para o economista da Universidade de Avellaneda Pablo Ferrari, esse salto ocorrido desde o início de outubro respondeu ao fato de que "estava previsto que o candidato presidencial que promovesse uma corrida bancária e cambial poderia prevalecer no primeiro turno eleitoral e isso fez com que o blue fosse escalando, inclusive com alguns saltos muito significativos.

Assim, nas palavras de Noelia Abate, economista da UBA e mestre em Economia Política, isto respondeu, "em primeiro lugar, às especulações relacionadas com as eleições que não puderam ser validadas com o que aconteceu na segunda-feira seguinte ao votar, já que não houve desvalorização". E explica que, face a isto, uma vez terminado este fenômeno, as expectativas dos agentes tiveram que ser ajustadas para baixo.

Dólar blue: o MEP e o CCL são chaves

Mas, por outro lado, salienta que "a intervenção do Estado foi muito forte para que não só o preço da moeda não subisse, como também o baixasse". Ele comenta que o Banco Central (BCRA) operou em títulos duais líquidos para conter o preço do dólar MEP (Mercado electrónico de pagos), que tinha seu preço confortavelmente abaixo de $ 900.

Consequentemente, desde as eleições gerais, o dólar informal tem registado uma das maiores quedas da história, caiu 175 pesos, quase 17% em apenas 10 dias. E o mercado se pergunta se pode continuar nessa tendência, o que pode levá-lo para $ 900, ou até mesmo abaixo desse valor antes do segundo turno.

Isto, dado que o dólar blue é arbitrado com MEP e Abate, não exclui que a tendência descendente continue no segundo, o que poderá puxar também o informal para baixo.

Dólar blue: porque baixou

Além disso, Tiscornia salienta que muitas pessoas já dolarizaram antes das eleições primárias e gerais e, agora, muitas estão a ter de vender dólares porque precisam de pesos. A isto soma-se, para ele, o facto de "Massa ter boas hipóteses de vencer o segundo turno e, nesse caminho, o Governo redobrará todos os esforços para que a situação seja o mais normal possível". Assim, não exclui que o dólar blue e os outros paralelos possam cair ainda mais neste contexto.

No mesmo sentido, Juan Alra, Gerente de Portfólio da Southern Trust, indica que, "se o cenário de controles e promoção de liquidações de exportadores (que podem depositar 30% do resultado de suas vendas através do dólar Contado con liquidación - CCL) , os dólares das ações provavelmente permanecerão estáveis." Isso, como foi dito, poderia marcar um caminho de baixa, ou pelo menos pax cambiária ao blue.

Sobre este mercado informal de dólares, salienta que, "por enquanto, a procura mantém-se estável" e antecipa que, "se este cenário se mantiver, é provável que o preço do dólar blue se sustente", mas não descarta que isso pode mudar antecipadamente qualquer evento que aconteça nos próximos dias, tendo em vista o segundo turno.

Como seguirá a dinâmica do dólar blue

Tiscornia concorda com esta visão e antecipa que esta calma poderá ser temporária, pois explica que "se não houver ajustamento fiscal e o Governo continuar a emitir, mais cedo ou mais tarde, as contribuições tenderão a subir, somado ao fato de as reservas do BCRA estarem em um nível preocupante."

Lembremos que na semana passada o BCRA teve que pagar US$ 2,6 bilhões ao Fundo Monetário Internacional (FMI) com Direitos Especiais de Giro (DEG) e yuans e isso levou as reservas para menos de US$ 22 bilhões. A isto soma-se o pagamento de cerca de US$ 800 bilhões em juros que foi feito esta segunda-feira, o que os aproximou ainda mais dos US$ 21 bilhões.

Tudo isto sugere que a descida ocorrida no dólar blue, que surgiu após a reação exagerada que teve à incerteza eleitoral que marcou o passado dia 22 de outubro e num contexto eleitoral, a calma poderia ser mantida através de intervenções nos outros tipos de taxas de câmbio paralelas, principalmente . No entanto, a forte volatilidade deste mercado ilegal e pequeno é forte por natureza e significa que qualquer movimento político e econômico forte que se avizinha poderá ativar a sua extrema "sensibilidade" à situação.

Fonte: Ámbito